谁说楼市有泡沫？今天高层没明说的话 关乎中美国运之争！

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银保监会主席郭树清一句话，刚好命中市场交易逻辑，整个市场应声下跌。

沪指、深成指和创业板指数下跌约1%。

前一天，市场还感慨激昂，亚洲、欧洲和美国市场，全线暴力反弹，但是郭树清一句话，中国股市就跌下来了。

郭树清说了什么呢？“房地产领域还是泡沫比较大，很多人买房是为了投资投机”。

这句话有何影响？

1、先看对整体的影响。

总所周知，中国房地产泡沫，很大程度上就是过去20年，货币超发造成的。

而郭树清的这句话，让市场担忧，嗯，估计我们还得控制房地产泡沫。

怎么控制呢？于是，市场结合当前宏观环境，纷纷猜测，货币政策可能要收紧了？

所以，郭树清表面上说的是房地产，受影响最大的却是股市。

这也跟我们之前的判断逻辑想符合：2021年中国宏观流动性相对偏紧，因此股市压力山大。

今天的市场，再一次印证，监管才是市场最大的“敌人”，监管。

2、这句话如何影响市场结构的呢？

我们对当前市场主逻辑的判断是：避险情绪先让投资者拥抱消费、医药和新能源等白马股，但是现在这些股票涨太多，于是他们开始转向安全边际更高的低估值股票。

这是从前几天就开始的市场风格大切换，迹象刚刚开始，趋势尚未形成。

哪些股票估值低呢？周期类龙头股，以及房地产优质股票。

但是，郭树清一句话，把地产股胖揍一顿，全行业下跌。与此同时，前期的白马股抱团，继续瓦解。

也就是说，旧的抱团继续瓦解，而新的抱团又受到打压。

所以，当下的A股市场，确实不是很乐观。

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接下来，再分析第二个问题。

郭树清说，房地产市场泡沫比较大。那么，咱们仔细分析一下，如何界定房地产泡沫。

根据国际上的标准，有很多指标可以作为参考，比如房价收入比、租金回报率、债务/GDP等等。

如果用这些指标，以及欧美国家的平均数值来衡量，那么中国的房地产市场，早在15年前，或者20年前就存在泡沫了。

这引申出两个问题：

1、为什么在存在泡沫的情况下，过去15年中国的房价为何还一直在飙涨？

2、什么在驱动房价不断上涨，这个因素改变了嘛？

过去15年，房价一直飙升，原因当然有很多，当然核心动力之一就是，货币严重超发，过剩的货币都进入了楼市。

现在大趋势变了吗？当然没有变。

一年期限看，流动性可能会收紧，但是未来五六年来看，全球流动性充裕仍然是最大的基本面。

这会造成什么影响呢？消灭低估值。

1、美国的房地产，会像中国楼市看齐，所以最近美国楼市非常火爆，按照以往标准衡量，泡沫指数都创了历史新高。

2、中国的股市会，会像美国股市看齐。我们认为，A股长牛正在路上。

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再看第三个问题，从大视角看，我们应该注意郭树清今天讲话的哪些内容？

欧美发达国家金融市场与实体经济严重背道而驰，担心国际资本流动问题：

疫情发生以来，各国都采取了积极财政政策和极度宽松的货币政策，这都可以理解。现在看一些副作用开始显现，比如，欧美发达国家的金融市场和实体经济严重背道而驰，担心这一情况迟早会被迫调整。

“很担心国外金融市场的泡沫问题哪一天会破灭，现在中国市场与外国市场高度相连，外国资本持续流入。不过，目前来看，外国资本流入的规模和速度还在可控范围内。”

大家对这句话的认知不足。

我前面的文章中，花了大量精力向大家介绍MMT理论，很多人都担忧，这样搞，美元不会崩溃么？

长期这样搞，肯定会崩溃。但是短期内，美国是如何维护美元信誉的呢？

美国维护美元信誉，最重要的一个措施就是，让大家使用美元，离不开美元。

最好的视角就是，美元大循环。

以前，美元是如何循环的？

一个是石油美元循环，一个是商品美元循环。

但在近几年的逆全球化浪潮冲击下，这两个循环同时遭受到了冲击，使得美元紧缺的问题全面爆发了。

先看石油美元循环。

美国主导下的“石油美元”机制具有两个基本要素：

第一，国际石油贸易以美元作为计价和结算货币；

第二，产油国出口石油所获得的美元收入扣除进口开支之外，主要用来购买美国国债或美国金融资产，购买美国的武器。

所以，“石油美元”本质就是，“美元－石油－美国金融资产/武器”这一循环过程。

这个石油美元循环，有一个关键环节就是，美国需求大量石油，从中东进口大量石油，然后把自己的美元给中东国家，这是最强大的驱动力，甚至靠几次中东战争换来的。

中东产油国拿到美元后，还得去买美国的武器和买美国的国债，这样美元又回到了美国境内，完成一个循环。

现在的问题是什么呢？美国不需要从中东大量进口石油了。

标志性事件是，2019年12月13日，美国能源信息管理局表示，美国每天出口的石油比进口量多出89000桶，这是自1973年以来美国首次成为石油净出口国。

还有一个标志性事件是，2020年1月1日止当周，美国从沙特进口的石油量骤降至零，为1985年9月以来的35年首次。

这种现象完全就是生产力发展的结果。因为技术进步，美国页岩油成本降低了非常多，美国原油产出暴增，不仅能够做到自给自足，还需要出口石油。

所以，这也不是靠什么政策能解决的。

问题是，这样一来，石油美元循环最强大的驱动力消失了，石油美元循环也就慢了下来，然后逐渐崩溃。

拜登上台后，极力维护这个循环，事件就是，继续在中东发动战争，目的就是让中东继续买美国的武器，让中东的美元回流美国。

但是，核心问题是，美元不朝中东流了，所以这个石油美元衰败不可挽回。

再看商品美元循环。

商品美元大循环，核心国家就是美国和中国。

中国拥有全世界最大庞大的劳动力市场，劳动力成本非常低，同时又拥有最高效的生产效率，全世界最全的产业链，所以中国的商品席卷全球。

中国和美国分别扮演什么角色呢？

国际商品用美元定价，结算货币也是美元。美国从中国进口大量廉价商品，中国获得庞大的美元，然后中国又拿着这些庞大的美元去购买美国国债。

在商品美元大循环的模式下，美国对中国出现庞大的贸易逆差，这是必然。

特朗普发动贸易战，跟中国脱钩，原先畅通的商品美元循环被打破。

拜登上台后，跟中国对立，也是美国的基本战略，也不会改变。

所以，商品美元大循环也出了问题，大势不可逆。

最后，看一下MMT理论下，美国金融领域，首要大事儿是什么？

让全世界使用美元，继续构造新的美元循环？

这就相当于美元重新构建霸权。

作为非美国家，尤其是美国的竞争对手，当然第一件事就是，阻止美元构建大循环。

所以，美国现在打出的牌是：

把全球金融市场波动率搞起来，这样一来，全球资本就需要避险，那么去哪里避险呢？美元、美债、美股，或美国房地产。

而中国自然就要应对，那就是把美元留在境内。

所以，客观上，中国最大的金融任务就是，稳定，不恐慌，最好不要产生避险需求。

因此，最近一段时间，监管层主动压一下资产泡沫，不要产生大动荡，以防止美元回流美国，也是有可能的。

货币之争，才是中美的大竞争，才是国运的竞争，而这才是今天郭树清没有明说的话。

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